歌尔股份的布局：“拆子上市”落地

消费巨头分拆上市终于有新进展了！

10月19日晚间，歌尔发布公告称，子公司歌尔微电子股份有限公司已申请创业板IPO，这意味着歌尔将再添一家上市公司。

歌尔为什么要拆分歌尔微电子用意何在拆分对歌尔股份会有多大影响

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追风半导体

歌尔股份分拆歌尔微或为迎合半导体市场，对公司业绩和资本市场起到主导作用。

最近几年来，得益于物联网，人工智能，5G等新兴技术的快速发展，MEMS传感器产业迎来了良好的发展机遇根据Yole的数据，2020年全球MEMS行业市场规模为120.48亿美元，预计2026年市场规模将达到182.56亿美元

歌尔微作为歌尔股份旗下的半导体公司，主要从事MEMS器件和微系统模块的研发，生产和销售其产品主要应用于智能手机，智能无线耳机，可穿戴产品，汽车电子等领域

背靠歌尔股份这棵大树，歌尔微已经成为国内MEMS声学传感器细分领域不折不扣的领导者Yole的数据显示，歌尔微电子的销售额在全球厂商中排名第六，在MEMS声学传感器领域首次超越娄氏跃居全球第一

分拆上市更有利于高威在资本市场筹集直接融资的能力，同时进一步扩大高威在MEMS领域的市场份额。

许多知名机构看好歌尔微电子的未来发展，并通过提前参与其Pre—IPO融资加入股东行列，包括建银国际，CICC，中信建投。

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苹果移除

还有一点不容忽视，可能是为了摆脱对苹果的依赖。

加入水果链十一年来，歌尔股份对苹果的依赖越来越大该公司来自苹果的收入从2016年的20%以上增长到2020年的近50%

第一大客户收入占比高，对歌尔股份有利有弊一方面，大客户可以摊销成本，减少销售费用等成本，同时业绩也有保障，另一方面，对于单一大客户来说，歌尔股份的议价能力较低，其成长性没有想象价值最近几年来经历了业绩和资本市场的大起大落，可能也反映了歌尔股份的业务结构不够稳定

根据深圳欧膜科技有限公司的历史经验，与苹果的商业合作并非一劳永逸作为苹果供应链企业，歌尔股份也面临着随时被踢出局的风险

今年以来，歌尔股份连续经历了两次风波:市场传言苹果削减AirPods和Meta被曝削减元宇宙硬件出货量，这两次风波都造成了歌尔股份股价的严重波动。

歌尔分拆子公司上市显然不想把所有苹果放在同一个篮子里。

早在2020年年报发布时，歌尔股份就提出了深化推进公司‘精密元器件+智能硬件整机’的战略推动声学，光学，微电子，结构件等精密元器件业务和智能无线耳机，虚拟/增强现实，智能穿戴，智能家居等智能硬件业务的进一步发展

从某种意义上来说，此次分拆有助于歌尔将更多的精力集中在智能硬件和智能声学业务上，实现更快的增长。

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分离独立引人关注

事实上，分拆上市在a股市场并不少见比如CIMC先后分拆出CIMC车辆，CIMC安锐科，海尔集团孵化的海尔生物登陆科创板

今年9月，有6家公司公告子公司分拆，包括深圳华强分拆华强电子，方大集团分拆方大致远，诚志科技分拆北京诚志永华，科达制造分拆安徽科达机电。

虽然上市公司对分拆上市热情很高，但分拆子公司并不容易和很多IPO公司类似，高威也有很多独立性问题，最直接的问题就是其控股股东直接出现在公司的前五大客户名单中

分拆上市后，歌尔股份仍为歌尔控股股东，蒋斌作为歌尔股份的实际控制人，通过歌尔股份间接持有歌尔股份85.9%的股份，也是歌尔股份的实际控制人。

招股书显示，2019年至2021年，歌尔威对歌尔威股份的销售金额分别为13.18亿元，27.79亿元和3.7亿元，占公司总营收的51.36%，87.94%和11.06%，直接导致歌尔威股份成为公司报告期前两大客户之一。

对此，业内人士指出，这要么是因为歌尔威的微电子业务属于歌尔威的精密元器件业务之一，其部分采购业务通过歌尔威的子公司进行，从而形成代代关系。

即使排除代销的影响，歌尔股份仍然是歌尔微最近几年来的前五大客户之一。

而且高威还存在依赖单一供应商，自研芯片比例低的风险财报显示，高威向英飞凌的采购金额分别占总采购金额的64.81%，65.40%，58.78%，55.44%，均较高

总的来说，歌尔威的IPO之路还是堵而长，如何摆脱歌尔威股份是上市前必须解决的问题。