昆仑万维300418：海外规模持续扩张多元业务协同并进

事件:昆仑万伟发布2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司实现营业收入48.5亿元，追溯后同比增长4.75%，归母净利润15.47亿元，追溯后同比下降69.32%，归母净利润12.85亿元，追溯后同比下降37.87%，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.66元2022年一季度，公司实现营业收入11.93亿元，同比增长9.06%，归母净利润3.74亿元，同比增长17.20%，扣非归母净利润4.11亿元，同比增长36.41%剔除2020年公司完成子公司Grindr Inc股权转让基数的因素，2021年公司互联网主营业务持续稳定增长，海外业务发展迅速2021年，公司海外业务收入34.28亿元，占比70.67%，同比增长21.38%2022年第一季度，公司保持稳定增长，继续推进GXC袁宇社区和海外社交娱乐业务互联网主赛道热度不减，元宇宙加速布局，迎来出海红利1)流量收敛，规模效应突出公司凭借多年的互联网经验，积累了强大的数据分析，产品运营和用户洞察能力，形成了平台级应用产品矩阵其业务覆盖全球多地，全球累计月活跃用户近4.5亿，2)Opera打通超宇宙入口，GXC帮助平台展现Opera稳固了浏览器的领先地位，并在元宇宙方向持续发力，全年月均活近3.6亿，拉美和北美分别增长35%和22%第四季度，Opera的年化ARPU达到0.83美元，同比增长63%游戏浏览器Opera GX和engine GMS分别以多方向宣传和低门槛开发吸引玩家和开发者作为桥梁，GXC平台已上线超过1100款游戏，不断提升社区体验，强化UGC生态的良性循环构建多元化的业务矩阵，实现健康的收入结构2021年社交娱乐，广告，搜索，游戏占比分别为43.70%，20.17%，16.22%，16.04%，结构均衡1)社交娱乐:StarMaker迭代升级，持续高速扩张2021年，StarMaker累计注册用户达到2.4亿，在全球82个国家的音乐应用下载排行榜中排名前五通过产品迭代升级和运营，满足了用户需求，品牌影响力进一步扩大2)游戏业务:ArkGames开发，发行，运营并行，寻求新的增长点方舟游戏掌握了各地的文化背景和最佳运营策略，代理国内外优质产品，游戏产品类型多样全新自研MMORPG游戏《梦幻岛传奇》被评为巨星游戏产品，深受玩家好评《圣地之塔》在港澳台的日收入突破250万元，后续还将在中国大陆，欧美上线，有望做出增量贡献面向欧美的自研产品《月下诱惑》和面向全球发行的重度SLL 3)搜索和广告业务:依托互联网，业务转化为现金依托于广大的互联网用户，公司采用搜索，广告，会员付费等方式以拓宽营收渠道，完成流量变现，同时整合各类业务资源，实现优化配置，实现多元化业务生态的协同预测:昆仑万伟互联网业务稳步增长，海外元宇宙快速扩张结合目前行业和公司情况，我们略微下调了盈利预期预计公司2022—2024年归母净利润为1.798/20.73/24.41亿元，当前股价(2022年4月29日)对应的PE分别为9.5/8.3/7.0倍，维持审慎增持评级风险:宏观经济风险，行业政策风险，游戏产品生命周期风险，人才流失风险，新产品开发未达预期风险