华鲁恒升6004262022年一季报点评：Q1量价齐升业绩大增布局新材料

日前，公司公布一季报2022年一季度实现营业收入81.15亿元，同比增长62.20%，归母净利润24.29亿元，同比增长54.13%，扣非归母净利润24.11亿元，同比增长53.44%一季度计量价格上涨，业绩同比快速增长公司一季度业绩同比增长较快，主要原因是公司主导产品价格同比上涨，同时，碳酸二甲酯，己内酰胺及配套装置的一系列增产提质技改项目建成投产，为公司经营提供了增量盈利能力方面，公司一季度毛利率为39.04%，同比下降1.23个百分点，环比上升12.5个百分点净利率为29.93%，同比下降1.57个百分点，环比上升10.38个百分点净资产收益率为10.35%，同比上升0.66个百分点，环比上升2.68个百分点4月份部分产品价格仍好于去年同期截至4月27日，4月尿素价格同比上涨约39%，环比上涨8%醋酸价格同比下降约32%，Q1下降约10%，DMF价格同比上涨约30%，来自Q1的价格下降约16%辛醇同比下降3%左右，Q1上升1%左右，乙二醇价格同比下降3%左右，Q1下降6%左右，己二酸价格同比上涨15%左右，Q1下降10%左右布局新材料项目，助力中长期发展公司拟投资10.31亿元建设高端溶剂项目项目建成投产后，可年产60万吨碳酸二甲酯，30万吨碳酸甲乙酯和5万吨碳酸二乙酯预计年营业收入45.45亿元，利润7.01亿元此外，公司公告称，拟投资30.78亿元建设高端尼龙66新材料项目项目建成投产后，可生产尼龙66产品8万吨，己二酸产品20万吨，二元酸产品1.35万吨预计年营业收入33.56亿元，利润5.34亿元投资建议:近期受俄罗斯和乌克兰冲突影响，国际油价维持高位运行但在国内供应和价格企稳的大背景下，煤价走势相对平稳，煤化工企业性价比高同时，公司加快新材料布局，有利于公司可持续发展，未来业绩增长有保障公司是煤化工龙头企业，具有成本和环保技术优势以及产能扩张潜力有望受益于双碳目标带来的化工行业供给侧转型由于公司期内费用率控制良好，且公司部分产品价格有望维持高位，同时公司加快在建项目建设，上调盈利预期预计公司2022—2023年基本每股收益为3.63元和3.90元，对应PE的当前股价分别为8.31倍和7.75倍，维持推荐评级风险:原油，煤炭价格剧烈波动导致产品价格和价差下降的风险，行业竞争加剧风险，宏观经济压力导致下游需求达不到预期风险，在建项目产能释放小于预期的风险，天灾人祸等不可抗力事件的发生