至纯科技603690：半导体湿法设备加速放量收入端实现高速增长

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报半导体湿法设备放量快速增长，公司收入持续高速增长2021年公司实现营收20.84亿元，同比增长49.18%，基本符合我们的预期，主要得益于半导体行业的高景气度公司半导体板块业务，尤其是清洗设备业务订单充足，出货量大幅增长分产品看，公司实现营收7.01亿元，同比增长222.06%，表现极为出色主营公司的湿设备不断获得现有客户的重复订单，不断开拓新用户全年订单达到11.2亿元，同比增长111.32%2021年湿设备交付量大幅增长②高纯过程集成系统实现营业收入10.78亿元，同比增长24.86%，延续快速增长态势，③光学传感器及光学器件营业收入3.03亿元，同比下降3.72%，表现较为稳定2022Q1公司实现营业收入5.48亿元，同比增长136.98%在上海疫情的不利影响下，依然高速增长，好于我们的预期2022年1—4月，公司新增订单18.02亿元，其中半导体湿法设备新增订单6.31亿元在充足订单的支持下，预计2022年收入将延续快速增长趋势湿设备毛利率进入爬坡阶段，非经常性损益影响公司净利润水平2021年，公司实现净利润2.82亿元，同比增长8.12%，略低于营收端增速2021年，公司净利润率为13.64%，同比—5.02%，利润水平有所下降①毛利率方面，2021年公司毛利率为36.19%，较上年同期—0.60个百分点高纯工艺集成系统，半导体设备，光学传感器和光学器件的毛利率分别为34.71%，32.48%和50.43%，与去年同期相比分别为+2.95pct，+2.63pct和—4.92pct整体毛利率下降主要是因为光纤②费用方面，公司2021年费用率为23.82%，同比—2.23%，其中销售，管理和财务费用率同比分别为—0.35%，—0.19%和—1.69%，主要是规模效应③2021年，公司非经常性损益1.2亿元，同比增长—20.24%，主要是公允价值变动较小2021年公司扣非归母净利润同比增长46.57%，接近收入增速，真实盈利水平稳定2022Q1公司实现净利润0.22亿元，同比下降70.78%，主要是公司本期间接持有的威尔股份公允价值变动影响0.23亿元剔除这部分影响，2022Q1归母净利润为0.39亿元，同比增长1131%，真实盈利水平大幅提升湿法设备覆盖14mn工艺技术，替代开放成长空间公司部署的湿法设备的国内技术路线:提供槽式设备和单片机设备，覆盖目前国内生产线成熟工艺和先进工艺涉及的所有湿法工艺此外，公司提供的湿法设备还可以应用于先进工艺，主要用于存储，先进逻辑产品，也涵盖一些特殊工艺，如晶圆工艺，化合物半导体，金属剥离工艺等公司获得了先进工艺28nm节点所有工艺的设备订单，以及14nm以下工艺的订单在国内替代的带动下，中长期有望实现快速发展盈利预测及投资评级:考虑疫情影响，我们预计2022—2024年公司净利润分别为40.2亿元，57.4亿元，7.64亿元目前股价分别是动态PE的25，17，13倍，维持买入评级风险:新产品研发不及预期，订单客户突破不及预期