海信视像600060：盈利能力逐步改善显示龙头空间可期

发布公司2021年年报和2022年季报2021全年实现营业收入468.01亿元，同比增长+19.0%，归母净利润11.38亿元，同比增长—4.83%21Q4单季营收128.8亿元，同比增长+8.8%，归母净利润5.12亿元，同比增长—17.5%22Q1单季营收101.84亿元，同比—1.86%，归母净利润2.99亿元，同比+47.2%年营收增速辉煌，全球显示器领先地位稳固按业务来说，公司的高端战略成效显著2021年，智能显示业务收入378亿元，同比增长+20.89%，增速远超行业平均水平，以激光电视和商用显示为主的新显示新业务高速增长，21年实现营收46亿元，同比增长+40.96%，构筑了公司第二条增长曲线分地区来看，2021年，公司境内/境外收入分别为196.9/234.3亿元，同比增长+23.35%/+20.74%AVC数据显示，2021年，公司电视产品销售份额同比为+3.14pct至20.92%，日本，北美，澳大利亚等海外市场稳居前三，份额持续提升，呈现出稳固的全球领先地位成本下行和产品结构优化叠加增效控费，盈利能力逐步提升剔除会计准则变更影响，22Q1销售毛差同比+1.8pt，利润大幅提升，主要是公司优化产品结构，面板价格下行以及高毛利直销占比提升公司持续提质增效，数字化改革促进经营效益提升，费用率保持稳定22Q1管理/R&D/财务费用率分别为1.7%/4.5%/0.3%，同比为+0.3pt/+0.4pt/+0.1pt，22Q1净利润率同比从+1.4pt提升至4.3%21Q1扣非净利润2.24亿元，同比大幅增长83.48%利润和评级:公司为国内显示行业龙头奠定了坚实的产品实力基础，多元化的技术路线和差异化的品牌组合，为新型显示业务拓展多元化赛道，通过股权激励释放经营活力，领先地位稳固，前景看好调整2022—2024年净利润预测为14.25/17.21/20.11亿元，对应EPS预测为1.09/1.32/1.54元，4月29日收盘价动态PE为9.9x/8.2x/7.0x，维持审慎增持评级风险:原材料成本持续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧