天山铝业002532：量价齐升一季度业绩同比大幅增长

事件:公司发布22年一季报，实现营收92.53亿元，同比增长+35.74%，环比增长+33.08%，归母净利润11.04亿元，同比增长+34.85%，环比增长+83.72%，扣非归母净利润10.65亿元，环比增长+36.34%价格上涨，22Q1业绩同比大幅增长公司一季报显示，22Q1收入同比大幅增长，主要原因是自产铝锭和高纯铝销量同比增长，销售单价同比上升公司一季报业绩预告显示，得益于新疆丰富的煤炭资源和价格优势，公司继续保持低电力成本优势，电力成本增幅远低于行业水平在公司产品销量同比增长的背景下，单位销售价格增幅超过公司成本端增幅，22Q1毛利率19.94%，与上年基本持平，环比+2.34pp，净利率11.96%，与上年基本持平，环比+3.32pp氧化铝和高纯铝逐步投产，切入动力电池箔轨公司年报显示，加快京西天贵170万吨氧化铝项目二期，三期投产进度，确保上半年产量达标加快天展新材2万吨高纯铝产能投产，推进2万吨高纯铝项目建设进度，年内实现累计8万吨产能目标公司开始对江阴任新铝业公司一期10万吨动力电池箔生产线进行升级改造，并在新疆石河子开工建设10万吨动力电池箔冷轧生产线，快速切入新能源动力电池箔轨道，为公司新的转型奠定了基础预测及投资建议:预计公司22—24年营收分别为378亿元，401.46亿元，401.46亿元，对应的归母净利润分别为57.31亿元，62.34亿元，62.94亿元，对应的EPS分别为1.23元/股，1.34元/股，1.35元/股维持公司12.32元/股的合理价值，维持公司买入评级风险:氧化铝产量不及预期，新疆煤价涨幅超预期，电解铝价格大幅下跌