健麾信息605186：22Q1受疫情影响短期承压院外“零售药店+TO-G

公司发布2021年年报，年收入4.9亿元，归母净利润1.18亿元，扣除非归母后净利润1.08亿元，经营性现金流净额538.3亿元2)公司发布2022年一季报22Q1收入为4538万元(+11.2%)，归母净利润为705万元(+10.7%)，扣除归母净利润后经营现金流量净额为—6050万元22Q1业绩因上海疫情一直承压，有望逐季好转分季度看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入为0.41/1.11/1.33/2.05亿元(+34%/+16.5%/+155.8%/+87.7%)，单季度归母净利润分别为0.06/0.45/0.7%盈利能力方面，2021年公司毛利率为42.3%(—17.4pp)，预计主要由于收入结构变化，毛利率较低的湖北基层机动车项目占比增加四率12.4%(—4.4pp)，最终净收益率24%(—9.4pp)从2022年一季度开始，上海疫情影响公司3月份订单安装确认，导致收入和业绩增速放缓伴随着上海疫情的转折，预计后续公司将逐季好转2021年，医院核心业务稳步增长，基层移动用车项目贡献较大增幅业务方面，2021年，智慧药房项目营收1.8亿元(+8.2%)，毛利率60.7%(—1.3 PP)，智能静态配送中心项目收入5773万元(+21.5%)，毛利率61.2%(+1.5pp)综合来看，医院核心业务稳步增长智能药品耗材管理项目1.9亿元(+1，851.3%)，毛利率11.6%(—49.8%)，主要是由于2021年8月，公司子公司山涛信息与国控湖北就湖北省卫生健康委基层移动医疗服务车项目(车载医疗设备)所包含的相关医疗设备签订销售合同，合同金额1.96亿元，预计2021年将为该业务做出较大贡献院内药房自动化空间大，院外零售药房+to—G项目挖掘新增长点1)在院内门诊药房领域，根据FrostSullivan的数据，2018年国内门诊药房自动化设备渗透率为20%，而2014年美国的渗透率达到97%公司作为行业龙头，未来有望受益于行业扩张，在院内静态配送中心领域，参考北京，上海，深圳未来的普及率提升计划，预计未来3~5年有10倍的空间2)医院外，公司一方面布局零售药店领域，探索设备配送创新服务收费模式目前已与高集医疗，益丰大药房，丁当快药，一号药，人民大药房等医药零售龙头达成战略合作，试点合作门店数量不断增加，有望成为公司新的增长动能之一，另一方面，公司探索To—G批量模式巩固细分市场地位，已初见成效，有望成为公司又一新的增长点预测及投资建议:预计2022—2024年归母净利润192503.20万元公司是国内领先的智能药物管理公司，预计业绩将保持稳定增长趋势，后续利好催化较多，给予买入评级风险:新冠肺炎疫情影响超出预期，订单低于预期，零售药店业务发展低于预期