会畅通讯300578点评：高研发投入提升核心竞争力客户不断拓展迎来市场新

2022Q1收入小幅增长基本符合预期，R&D高投入为未来增长奠定基础最近几天，公司公布2022Q1营收1.63亿元，同比增长0.54%，实现净利润1314.97万元，同比下降51.81%，扣非归母净利润1039.42万元，同比下降59.31%这一变化主要是由于公司销售额和R&D投资的短期增长造成的2021年实现营收6.78亿元，比上年同期下降13.92%，实现净利润—2.35亿元，同比下降259.62%，扣非归母净利润—2.96亿元，同比下降343.72%业绩下滑主要是由于公司商誉减值，国内限电限产政策要求，上游芯片及原材料短期供应及价格上涨等原因导致亏损2.36亿元公司深耕云视频业务，着力打造5G+新创超高清+3D的国内云视频平台，有望持续受益于国内云视频的快速发展伴随着研发的不断深入，未来业绩有望边际改善核心R&D优势凸显领先的云视频领域，客户的不断扩大带来新的市场体量关注公司对云视频底层技术的投入云平台底层架构采用业界领先的灵活音视频编解码算法，比传统专网视频采用的H.264通用编解码协议提高效率50%至80%，比H.264减少存储空间50%，为行业带来全新的用户体验，与此同时，该公司继续投资建设下一代3D云视频平台在原有独立音视频算法引擎的基础上，结合3D引擎实现3D云视频技术的应用，将3D云视频商业化公司核心技术和平台的优势有望在云视频会议市场开辟新的空间后疫情时期，云视频行业下游需求稳步增长公司积极拓展政府，企事业单位客户，持续提供软硬件优质服务，其中云视频硬件收入约4.6亿元，同比增长约11%国内政企客户有望成为公司业绩新的增长点公司已成为政府会议的首选，为全国两会，全球经济发展与安全论坛，博鳌亚洲论坛等重大会议提供一站式云视频平台和解决方案，全面支持政府和超大型企业的公有云，混合云，私有云视频通信伴随着5G和数字化的加速，音视频通信应用聚焦政企用户，追求智慧办公场景下的沉浸式通信体验和通信效率提升公司的核心技术和平台优势有望在云视频会议市场开辟新的空间全产业链布局正迎来行业收获期，市场份额有望持续提升，带来业绩的提升2019年，公司收购明日实业，数码致远，率先完成云+端+行业应用全产业链布局M&A，升级整合完成了云视频行业应用技术开发，云摄像机和云视频终端的研发和生产，面对元宇宙趋势的兴起，云视频从二维平面升级为三维空间，在R&D率先推出面向政府和大型企业的三维云视频平台和5G+新创一站式解决方案目前，中国的视频会议市场发展迅速预计2023年市场规模将达到219亿元，视频会议行业将逐步进入收获期我们看好公司未来的高增长趋势结合公司2021年度业绩，我们给予公司2022E—2024E预计归母净利润分别为0.87亿元，1.05亿元，1.29亿元，对应EPS分别为0.44元，0.52元，0.65元，对应PE分别为32.99元，27.49元，22.36元风险:全球疫情影响和外交政策的不确定性，技术创新风险，原材料短缺，价格上涨，市场竞争加剧，新产品营销达不到预期