金洲管道002443：品牌力突出产量稳步释放

本报告简介:公司2021年，2022年季度业绩符合预期公司钢管产量稳步释放，盈利能力稳步提升2022年，公司成本端压力可能会逐渐缓解，公司业绩会逐渐释放投资要点:维持增持评级2021年和2022Q1，公司分别实现营收704.3和13.62亿元，同比分别增长37.84%和11.72%，归母净利润分别为3.86亿元和0.48亿元，同比分别下降33.99%和38.2%公司2022Q1业绩略低于预期考虑到商品价格上涨和疫情影响，公司2022—23年EPS预测下调至0.79/0.91，2024年新EPS预测为1.0元，对应2022—24年归母净利润为411/4.73/5.22亿元维持目标价13.2元，维持增持评级产量逐年增加，新的产量会逐步释放2021年，公司钢管销量为110.15万吨，较2020年增加11.85万吨过去五年，公司钢管销量增加28.64万吨，复合增长率为7.82%该公司稳步提高了自己的生产能力目前，公司3万吨优质薄壁不锈钢管及配件和60万吨优质焊管及工厂预制深加工管及配件项目正在积极推进，我们预计未来公司产量将继续上升强大的品牌力和突出的成本转移能力2021年，公司每吨钢管的销售价格和成本分别为6，394和5，618元/吨，同比分别上涨1，196和1，178元/吨公司拥有强大的品牌力和突出的成本转移能力2021年公司钢管每吨毛利和净利润分别为777和350元/吨，分别增加11元/吨和减少244元/吨2010年公司每吨钢管净利润比2017—20年平均值增加27元/吨，公司每吨钢管净利润上升趋势持续我们预计，通过持续的精益管理，公司的盈利能力将逐步提高油气管道需求可能会逐渐回升在原油价格走高，中国能源管网建设加快的背景下，我们预计中国油气投资将有所回升，公司下游需求将有所回升风险:新产能投产不及预期，新冠肺炎疫情比预期反复